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前言 財務困境理論是公司財務管理學的一個重要研究領域。財務困境理論前身是破產理論，而破產理論是從現(xiàn)代資本結構理論中派生出來的一個分支。相較破產的確定性結果而言，財務困境的理論解釋及其預測研究更有現(xiàn)實意義。在競爭日趨激烈的信息化時代，企業(yè)陷入財務困境的現(xiàn)象頻發(fā)，各類市場參與者對企業(yè)財務狀況及其變化高度關注，對財務困境預測的需求越來越高。本書基于新經濟時期對危機預測的新要求，重點研究微觀企業(yè)層面的財務困境預測的動態(tài)性問題，試圖改善企業(yè)財務困境預測動態(tài)性中高頻連續(xù)性預測的質量水平，來滿足新時期微觀企業(yè)財務困境預測要求。 企業(yè)從健康狀態(tài)到財務困境狀態(tài)，是一個漸變和累積的過程。財務困境發(fā)生時表現(xiàn)出的突變性，往往是這種漸變和累積達到臨界條件的結果。雖然動態(tài)過程性增加了財務困境的復雜性，但是這種逐步惡化及衰退過程的存在才使得財務困境的識別、預測和預防成為可能。現(xiàn)有研究偏重于財務困境預測方法的創(chuàng)新與優(yōu)化，關于財務困境規(guī)范性理論和歷史性考察的文章并不多見。從財務困境理論及困境預測方法演進可以看出，其理論源于資本結構理論，并超越破產理論，但仍存在諸多理論缺陷：①理論與方法相互支撐不足；②財務困境理論本體理論單??；③作為核心的動態(tài)性理論系統(tǒng)化不夠；等等。本書在財務困境動態(tài)性理論不顯性的背景下，聚焦于動態(tài)性理論研究，并對與理論相匹配的預測方法進行研究。 針對財務困境的動態(tài)性特征，根據可觀測到的風險因素，對財務系統(tǒng)動態(tài)發(fā)展過程的預測可以看作是一個狀態(tài)估計問題，通常可建立狀態(tài)空間模型，采用卡爾曼濾波算法對其求解。卡爾曼濾波是現(xiàn)代控制理論創(chuàng)始人之一Kalman
R.E.在1960年提出的一種濾波方法?？柭鼮V波與常規(guī)濾波的涵義與方法完全不同，它實質上是一種最優(yōu)估計方法，是一套由計算機實現(xiàn)的實時遞推算法。近年來，卡爾曼濾波在風險預測方面的應用成果多見于氣象預報、電力系統(tǒng)風險預測與控制、人體運動測量、產品質量控制、金融風險預測等。這方面研究的思路是基于卡爾曼濾波構建組合模型，不斷修正誤差，更加準確地描述動態(tài)系統(tǒng)，以提高風險預測準確率，優(yōu)化控制。諸如集合氣象預報方法、產品質量雙驅動混合模型、金融風險混頻數(shù)據抽樣模型等模型的開發(fā)與應用均證明了卡爾曼濾波在不同領域的適用性。本書基于卡爾曼濾波對財務困境預測方法進行動態(tài)性改進，以期提高企業(yè)財務困境預測動態(tài)性中高頻連續(xù)性預測的質量水平。 本書分為六章。第1章是緒論。闡述財務困境預測研究的背景與意義，將本書定位在動態(tài)性方向的研究上。然后從財務困境預測理論、預測模型、預測指標及實證研究四個方面綜述該領域的國內外研究現(xiàn)狀，據此得出的結論為本書的研究內容提供啟示作用。第2章是財務困境理論的追溯。通過追溯財務困境理論的演進歷程，論述其與破產理論之間的聯(lián)系和區(qū)別，明確財務困境理論的內涵和范疇。通過梳理財務困境理論中的最新研究成果，指出動態(tài)性方向是財務困境預測研究的未來趨勢和關鍵點。第3章提出財務困境預測的動態(tài)性理論。通過分析財務困境動態(tài)性本質，提出預測動態(tài)性的“三層次理論”：基礎理論界定了動態(tài)性的概念與范疇、功能與作用、特征與性質，邏輯理論論述了動態(tài)性功能實現(xiàn)的內在邏輯，技術理論闡明了在該邏輯下具體操作的應用技術及實現(xiàn)手段。第4章基于卡爾曼濾波對財務困境預測作動態(tài)性改進。引入卡爾曼濾波方法，說明其在高頻連續(xù)性預測問題上的適用性和優(yōu)勢。構建包括過程模型和判別模型的組合預測系統(tǒng)模型，基于卡爾曼濾波算法求解，并推導通用的超前n步預測算法，實現(xiàn)以高頻連續(xù)性為特征的企業(yè)財務狀態(tài)的全過程預測。第5章是實證分析。說明樣本數(shù)據的選擇依據，并對所選樣本數(shù)據進行趨勢性分析、差異性分析和主成分分析。采用Matlab技術對動態(tài)預測模型進行仿真，并對參數(shù)估計和閾值確定問題進行討論，最后對預測效果進行檢驗，并對檢驗結果進行闡釋。第6章是結論與展望?？偨Y本書的研究工作、主要創(chuàng)新點和未來的研究工作。 本書的研究完善了財務困境預測動態(tài)性理論，構建的基于卡爾曼濾波的動態(tài)預測方法體系，為企業(yè)開展財務困境預測提供了現(xiàn)實的決策輔助工具，具有重要的理論和實踐意義。 莊倩 2015年8月 目錄 第1章緒論1 11研究背景與研究意義1 111研究背景1 112研究意義5 12國內外研究現(xiàn)狀綜述6 121關于財務困境預測的研究現(xiàn)狀6 122有關財務困境預測模型的文獻評述7 123有關財務困境預測指標的文獻評述21 124關于財務困境預測實證研究的文獻評述26 125結論與啟示28 13研究思路與研究方法30 131研究思路30 132研究方法32 14涉及本書的主要概念界定33 141財務困境理論與破產理論33 142財務困境預測的動態(tài)性33 143連續(xù)遞進預測和預測信號指標34 144濾波與卡爾曼濾波35 15本書的結構安排36 第2章財務困境理論的追溯38 21MM理論的衍生：破產理論的產生38 211現(xiàn)代財務理論的基石：MM理論38 212MM理論的分支：破產理論42 213破產理論的派生：清償理論44 22破產理論的擴展：財務困境理論的形成46 221財務困境理論的產生路徑46 222財務困境理論的核心問題48 23結論與啟示60 第3章財務困境預測動態(tài)性理論的提出63 31財務困境動態(tài)性與預測動態(tài)性理論結構63 311財務困境動態(tài)性特征與預測動態(tài)性內涵63 312財務困境預測動態(tài)性理論的層次與結構66 313財務困境預測動態(tài)性的基礎理論67 32連續(xù)遞進預測方法體系69 321馬爾科夫預測70 322信息濾波處理71 323時間序列分析72 33綜合預測信號指標體系75 331財務困境的成因解釋75 332財務困境的影響作用82 333預測信號指標的時序分析96 34本章小結97 第4章基于卡爾曼濾波的財務困境預測動態(tài)性 改進99 41卡爾曼濾波99 411隨機線性離散系統(tǒng)卡爾曼濾波100 412隨機非線性離散系統(tǒng)擴展卡爾曼濾波105 413應用卡爾曼濾波的研究現(xiàn)狀109 42基于卡爾曼濾波構建動態(tài)預測模型112 421預測模型的動態(tài)改進112 422預測過程的動態(tài)實現(xiàn)113 43企業(yè)財務狀態(tài)動態(tài)預測的全過程115 44本章小結118 第5章財務困境動態(tài)預測的實證分析120 51樣本數(shù)據的選擇120 511樣本企業(yè)的選擇依據120 512樣本數(shù)據的期間選擇121 513預測信號指標的選擇123 52樣本數(shù)據的預處理和統(tǒng)計分析125 521樣本數(shù)據的預處理125 522樣本數(shù)據的趨勢性分析126 523樣本數(shù)據的差異性分析131 53樣本數(shù)據的主成分分析134 531主成分分析結果135 532兩組樣本的綜合比較136 54動態(tài)預測模型的仿真及結果分析137 541參數(shù)估計137 542閾值確定140 543預測結果及分析144 55本章小結147 第6章結論與展望149 附錄152 附錄A樣本企業(yè)信息152 附錄B預測信號指標的描述性統(tǒng)計156 附錄C預測信號指標的非參數(shù)檢驗164 附錄D主成分分析Matlab程序167 附錄E*ST新材的主成分矩陣168 附錄F財務困境動態(tài)預測主程序171 附錄G參數(shù)估計值173 參考文獻185 后記201 |
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